全球市场上最大的“雷”仍然藏在日本,外汇依然要警惕！

全球市场最大风险与日本的关联

全球市场面临多种风险，如股市崩盘、“衰退交易”自我实现衰退等可能是全球市场最大的风险之一。而日本的经济状况和政策变动会对全球市场产生影响，有可能成为全球市场隐藏的“雷”。

日本经济政策对全球市场的影响

日本作为全球重要的贸易大国，其经济增长的放缓或复苏会直接影响全球贸易格局。日本的进口和出口需求变化，会对与其贸易往来密切的国家和地区产生冲击。在金融市场上，日本的货币政策和财政政策的调整，会引发国际资本的流动。日本长期的宽松货币政策，使得日本投资者在全球范围内寻求更高收益的资产，影响国际金融市场的资金配置。例如，日本央行结束负利率政策会对全球金融流动性产生显著影响，进而扰动全球外汇市场，尽管短期影响可能有限。

BCA Research首席策略师Dhaval Joshi的观点

BCA Research首席策略师Dhaval Joshi认为，日本深度负实际利率是史无前例且不可持续的，当这种情况与投资者未注意到这种不可持续的极端情况相结合时，市场面临的风险最大。他指出日本相对于美国的深度负实际利率，助长了美国科技股估值的大幅膨胀。2022年（下半年）后，美国科技股估值与日本负实际利率程度加深之间存在完美关联性，同时与日元完美反向，这表明实际利率为负的情况下形成的大量日元借贷，推动了美国科技股估值的大幅上升。

日本负实际利率对全球经济的长期影响

长期以来，日元低利率政策给全球金融市场提供了低成本的流动性支持。日本结束负利率政策，从未来看可能导致国际金融流动性规模下降与成本上升，这将对全球外汇市场产生直接影响。随着日本央行提高政策性利率以及取消国债收益率曲线控制政策，10年期日本国债收益率有望逐渐走高，日元对美元汇率可能升值，进而影响美元指数等相关金融市场要素的变化。

全球市场应对日本潜在风险的策略

全球市场需要警惕日本经济风险，如投资者在日本股市波动时，要评估日本进一步加息的风险等。各国央行也需要对市场尾部风险保持警惕，拥有充足的资本基础以应对包括日本政策变化带来的风险等。在投资策略方面，例如Dhaval Joshi提出日元有显著的升值空间时，投资者可关注日元多头头寸，日元多头可以作为美国科技股的对冲工具，降低投资组合的整体风险。

日本负利率对全球金融市场的潜在危机

长期的低利率政策使得日本成为全球外汇交易量最大的国家，一旦日本央行调整货币政策（如加息），全球资本将需要重新配置，这可能导致日元资产的上涨和日元的升值。对于其他国家来说，日本海外资金规模高达9.96万亿，这些资金的去留将成为影响全球金融市场的重要因素。并且历史上日本的加息曾间接引发金融海啸，如2000年和2006 - 2007年的加息事件。

日本负利率引发全球市场‘雷’的具体表现和应对策略

具体表现：

• 从外汇市场看，日本央行结束负利率政策，未来可能导致国际金融流动性规模下降与成本上升，扰动全球外汇市场，日美利差的变化会推动日元对美元汇率升值等情况。
• 在股市方面，日本股市指数上涨与日元兑美元汇率贬值之间存在关联，随着货币政策调整汇率变化可能影响股市指数，而且日本的利率政策通过影响日元套利交易等方式对美国科技股估值产生影响，进而波及全球股市相关板块估值。

应对策略：

• 投资者层面，可根据汇率走势等情况调整资产配置，如关注日元多头头寸来对冲风险。
• 央行层面，需要对市场尾部风险保持警惕，确保资本基础能够应对风险。

日本金融市场潜在风险因素

日本金融市场面临着一些潜在风险因素，例如长期宽松货币政策带来的债务水平上升、金融市场不稳定等。人口老龄化和少子化问题导致劳动力市场短缺，社会保障负担加重，消费市场萎缩，这也会影响金融市场稳定，因为经济基本面的变化会传导至金融市场。

全球市场受日本影响的隐藏危机

日本经济中的一些状况如负利率、人口结构问题等可能隐藏着对全球市场的危机。负利率政策的调整影响全球金融流动性、外汇市场等，而人口老龄化等经济结构问题可能影响其长期的经济增长潜力和对全球贸易格局的影响，如消费市场萎缩会影响进口需求，进而影响全球贸易链条上的其他国家和地区的经济状况。

总结：全球市场最大风险可能与股市崩盘等因素有关，日本的经济政策、负实际利率等状况对全球市场有着广泛影响。日本经济政策调整可引发国际资本流动变化、影响外汇和股市等金融市场。BCA Research首席策略师Dhaval Joshi指出日本负实际利率对美国科技股估值有推动作用等风险情况。日本负利率对全球金融市场的潜在危机包括资本重新配置、日元汇率波动等。全球市场应对日本潜在风险可从投资者调整资产配置、央行警惕风险等方面着手，日本金融市场自身存在债务、人口结构等潜在风险因素，这些因素也隐藏着对全球市场的危机。